曆史性機遇：特(tè)鋼之變kiss ❌sis🚩，在于進(jìn)口替代

     特鋼，是我們(men)新材料系列研(yan)究的一個重點(dian)方向。區别🈲于同(tong)🐇質化的大宗品(pin)，特鋼(gang)的屬(shǔ)性， geng應該界定為(wéi)高技術壁壘、細(xì)管理需求、強品(pin)👄牌認證的高端(duan)加工制造。不同(tóng)于少批次多批(pī)量的同質化品(pǐn)種，細分種類較(jiao)多的特鋼，往往(wǎng)可以在不同的(de)細分子領域紛(fen)紛脫穎而⛷️出。
 
        不同于(yu)普鋼或者同質(zhì)化嚴重的大宗(zōng)商品，特鋼品種(zhong)的多樣性和靈(ling)活性，使得特鋼(gāng)企業能夠根據(ju)下💚遊需求變化(hua)來主動🔅調整産(chǎn)能結構，以便geng好(hǎo)地适應需求發(fā)☀️展的方向，zeng強公(gōng)司産品整體的(de)盈利能力。因此(cǐ)，特鋼企業需長(zhang)時間投入高比(bi)例研發資本開(kai)支，以持續開發(fā)新品種，維持特(tè)鋼産品結構升(sheng)級叠代節奏。
 
        從曆年(nián)來看，主要特鋼(gang)企業研發支出(chū)占收入比重均(jun1)值👣整❄️體逐年上(shang)升，2019 年均值高達(da) 7.05%，以民品特鋼龍(lóng)頭中信❓特鋼為(wei)例，公司每年淘(táo)汰 10%低端産品和(hé)投建 10%新高效 産(chǎn)品。受益于此，近(jin)年國内特鋼品(pin)㊙️種結構快速升(sheng)級，高端合金鋼(gāng)占比從 2015 年約 22% 提(ti)升至2020 年 25%，且 2020 年國(guo)内特鋼進口與(yǔ)㊙️出口均價價差(cha)縮窄至 3969 元/噸，同(tong)比下降🔴37.06%，juedui值創 2008 年(nian)以來🐇曆史新低(dī)，印證國内特鋼(gang)産品升🤩級叠🧑🏽‍🤝‍🧑🏻代(dài)态勢。
 
        在貿易摩擦和(hé)quanqiu疫情等因素沖(chòng)擊之下，原本相(xiang)對穩定🐕的特鋼(gāng)行業競争格局(jú)，洗牌重組節奏(zòu)明顯提速，經營(yíng)分化之下，優質(zhi)龍頭企業進一(yi)步提升強者恒(héng)強競争地位，加(jiā)速國内外高端(duān)客戶替代進程(cheng)，且一旦破壁成(cheng)功，下遊高端客(kè)戶粘性較強，有(you)望形成長🥰期穩(wěn)健的競争格局(jú)。
 
        以煉(lian)化油氣鋼管為(wéi)例，海外油氣公(gong)司在油價暴跌(diē)時受損嚴重，各(gè)大油氣公司紛(fēn)紛通過削減資(zi)本開支、降本、出(chū)售資産等方式(shi)應對危機。受益(yi)于此，高端不鏽(xiu)鋼鋼管龍🧑🏽‍🤝‍🧑🏻頭久(jiu)立特材近年海(hai)外業務景氣大(da)幅提升，國産替(tì)代進程明 顯加(jiā)🆚快，公司 2019 年♌和 2020 年(nián)上半👄年海外業(yè)務收入同比zeng速(sù)分别高達 30.04%和 70.50%，且(qie)海外業務以高(gāo)端品種出口為(wei)主，公司zui新 2020H1 海外(wai)業務毛利率高(gao)達約 34%，相比國内(nèi)的毛利率之差(chà)攀升至 2012 年以來(lai)新高，毛💋利率之(zhi)差高達 11%。
 
        因此，經過長(zhang)年的競争與洗(xi)牌，高研發、強技(ji)術等一系列特(te)點都在逐步壘(lei)高優質龍頭公(gōng)司在産品叠代(dài)、工藝經👈驗、管理(lǐ)文化等方面的(de)護城河，剩者為(wei)王的公司在面(mian)臨進口替代而(er)打開市場空間(jian)的局面下，其高(gāo)zeng長值得期待。